ЦБ прогнозирует рост ВВП во втором квартале 2023 года на 4,2% после падения на 2,3% в первом квартале, следует из отчета о денежно-кредитной политике.
Более высокий уровень потребительской и инвестиционной активности в I квартале, а также сохранение близких к минимальным уровням безработицы, позволяет значительно увеличить прогноз темпов прироста ВВП в 2023 г. до 0,5–2,0% (прежний прогноз: (-1)–(+1)%). Выпуск перейдет к росту раньше, чем ожидалось. В 2024 г. экономика восстановится и уже к концу 2024 г. ожидается на уровне IV квартала 2021 года. К 2025 г. темп прироста ВВП стабилизируется на уровне 1,5–2,5%.
Основная движущая сила восстановления экономики в 2023 г. будет внутренний спрос. Особенно заметно будет выдыхаться домохозяйства. Его восстановительный рост будет продолжаться весь год. Спрос на растущий сектор также будет высоким и поддержит инвестиционную активность. В течение 2023 г. ожидается размещение средств ФНБ в инфраструктурных проектах внутри экономики России.
Кроме того, заметная положительная доля участия в крупных инвестиционных проектах, доля инвестиций с привлечением иностранных инвестиций. Инвестиции частного сектора, как можно судить по статистическим данным мониторинга предприятий России, исключают приближение конца 2022 года. Их более значительному росту препятствуют сохранение ограничений на инвестиционный импорт, закрытие ряда крупных проектов и отсутствие доступа к технологиям. Высокая потребительская и инвестиционная активность будет сопровождаться заметным отрицательным вкладом импорта. Экспорт – с учетом закономерностей начала года – также будет поддерживать рост ВВП. В 2024–2025 гг. восстановительный импульс в экономической динамике будет постепенно замедляться. Экспорт восстановится и будет соответствовать стандартам роста производства.
Вклад потребления домохозяйств снизится, хотя и высок до предела прогнозного горизонта. В 2024 г. инвестиции в отрицательный вклад в прирост ВВП. Во-первых, это скажется на нормализации бюджетной политики. Во-вторых, снизятся частные инвестиции. Немалую роль в этом играет снижение снижения запасов. После масштабной закупки товаров в 2022 г., которые пока показали нераспроданными, компании будут с осторожностью формировать запасы конечных товаров новых марок, предварительно читая сначала определить их востребованность у потребителей. К тому же компании относятся к новым поставщикам продукции, проводя тестирование замещающих компонентов, сырья и другой промежуточной продукции и оценивая соотношение качества и себестоимости. Это также будет постоянно пополнять запасы в следующем году.
В 2025 г. основная часть адаптации процессов завершается, инвестиционная активность приобретает свой долгосрочный уровень. Пополнение запасов возобновляется – однако их уровень ниже многолетнего среднего возраста. Вместе с ростом роста увеличивается и отрицательный вклад импорта, почти незаметный в 2024 году.
Инфляция
В I квартале 2023 г. годовая инфляция продолжилась, достигнув в марте 3,5%. Такое сильное понижение связано с первоначальным эффектом: из расчета вышел высокий прирост цен в марте прошлого года. При этом рост цен в I квартале ускорился (в месячном выражении, SA). В то же время темпа возникает близко к тому, который соответствует его годовой поставке 4%.
Волатильная часть ИПЦ в I квартале 2023 г. росла повышенным темпом. Так, из-за сокращения предложения овощей закрытого грунта значительно выросли цены на плодоовощную продукцию. Ослабление рубля и стабильно высокий спрос обусловили рост стоимости авиаперелетов и туристических услуг.
Показатели прироста цен, очищенные от влияния волатильных компонентов, в I квартале 2023 г. оставались на пониженном уровне, хотя и увеличились. Повышенными темпами дорожали услуги – отчасти из-за догоняющего роста относительных цен после систематического отставания повышения стоимости услуг от товаров с 2020 г., дополнительно усиленного всплеском цен на товары в марте 2022 года.
Основным фактором, сдерживающим общий рост цен, по-прежнему является консервативное потребительское поведение домохозяйств6. Спрос на товары длительного пользования пока остается сдержанным, поскольку покупатели продолжают адаптироваться к изменениям ассортимента из-за смены географии импортных поставок и набора доступных брендов. При этом запасы товаров у продавцов находятся на повышенном уровне – в прошлом году ожидались сложности с поставками, а курс укреплялся, поэтому многие закупили значительные объемы на склад. В свою очередь издержки производства продовольственных товаров все еще ограничены эффектом хорошего урожая зерновых и позитивными ожиданиями.
Текущая динамика годовой инфляции во многом продиктована эффектом высокой базы, возникшей из-за аномально высоких темпов роста цен в марте и апреле 2022 года.
Поэтому в II квартале 2023 г. годовая инфляция достигнет минимума и окажется меньше цели в 4%. По прогнозу Банка России, текущий темп роста цен в годовом выражении начнет постепенно расти по мере выхода из его расчета низких значений месячных приростов цен летом 2022 г. и увеличения устойчивого инфляционного давления.
В качестве основного проинфляционного фактора будет выступать постепенный рост потребительского спроса, влияние окажет и усиливающееся давление со стороны рынка труда на фоне дисбалансов между спросом на труд и предложением труда. В то же время более низкая фактическая ценовая динамика в I квартале, более длительное влияние разовых дезинфляционных факторов (большие товарные запасы у компаний и хороший урожай), а также более быстрая адаптация экономики к новым условиям, в том числе восстановление цепочек поставок, увеличивающих предложение потребительских товаров, обусловливают снижение прогноза инфляции на конец 2023 г. до 4,5–6,5%.
В 2024 г. с учетом проводимой денежно-кредитной политики и при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом годовая инфляция вернется к 4% в 2024 г. и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
