Банк России на заседании 26 апреля сохранит ключевую ставку на уровне 16% годовых. Такого мнения придерживаются опрошенные ТАСС аналитики.
Они полагают, что в сравнении с мартовским заседанием, текущие предпосылки не сделали снижение ставки более вероятным. Так, несмотря на замедление текущих темпов инфляции в марте, проинфляционные риски (высокий потребительский спрос, интенсивный рост экономики, кредитования и дефицит кадров) сохраняются.
Переход к процессу смягчения денежно-кредитной политики ожидается экспертами в июле - сентябре, в зависимости от поступающих макроэкономических данных. По разным оценкам, до конца года ключевая ставка должна опуститься до 12-14% годовых.
Прогнозы участников рынка:
ЦБ пока продолжит держать ставку
Банк России не может перейти к снижению ставки, пока инфляция не начет снижаться. При этом поступающие данные свидетельствуют не в пользу устойчивой тенденции к ее замедлению. По оценкам недельной инфляции Росстата (за период с 9 по 15 апреля), в годовом выражении показатель составил 7,83% по сравнению с 7,79% на предыдущей неделе. С другой стороны, инфляционные ожидания населения России в апреле ослабли до 11% с 11,5% месяцем ранее. "Снижение инфляционных ожиданий не прекращается четвертый месяц подряд. Однако дальнейшее ослабление рубля может подпитывать инфляцию, что, в свою очередь, может отразиться на инфляционных ожиданиях. Соответственно, риски удержания инфляции на высоких значениях сохраняются", - прокомментировала аналитик "Цифра брокер" Наталия Пырьева.
Никуда не делись и остальные факторы, требующие поддержания жесткой ДКП - экономика и рынок труда перегреты, безработица последовательно обновляет исторические минимумы (2,8% в феврале), сказал главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов. "Согласно опросу предприятий ЦБ РФ, напряженность на рынке труда увеличивается: в I квартале 2024 года обеспеченность кадрами обновила минимум, а планы по найму в II квартале - на максимуме. В подобных условиях можно ожидать сохранения высоких темпов роста зарплат, которые увеличивают и издержки предприятий, и потребительские расходы", - добавила старший аналитик УК "Первая" Наталья Ващелюк.
На высоких уровнях остается и потребительский спрос. Он поддерживается ростом заработных плат, бюджетными расходами и дополнительно ускорившимся в марте потребительским кредитованием, считает экономист по России и СНГ+ "Ренессанс капитала" Андрей Мелащенко.
При этом для ускорения движения инфляции к цели ЦБ вряд ли вернется к ужесточению денежно-кредитных условий. "Вместо повышения регулятор, скорее всего, выберет стратегию удлинения периода ставки на уровне 16% (по примеру ЦБ Бразилии), что отражается в апрельском макроэкономическом опросе Банка России", - пояснил главный экономист "БКС мир инвестиций" Илья Федоров.
Помочь эффектам жесткой денежно-кредитной политики проявиться более явно должно ожидаемое в середине года ужесточение условий льготной ипотеки, добавил старший стратег SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. Поэтому эксперты считают, что у регулятора появится возможность снизить ключевую ставку.
ЦБ сменит прогнозы
Ключевой предпосылкой апрельского заседания станет пересмотр прогноза Банка России на 2024-2026 годы. Здесь аналитики главным образом ждут повышения оценки роста ВВП - в "Тинькофф инвестициях" полагают, что прогноз на 2024 год вырастет до 2-3% (с 1-2% в февральской версии). При этом ожидания по инфляции сохранятся неизменными.
Прогноз по средней ставке в 2024 и 2025 годах, предполагается, также будет пересмотрен вверх. "Банк России может повысить прогноз по уровню ключевой ставки, которая необходима для достижения целевого уровня инфляции к концу 2024 года. Кроме того, регулятор в пресс-релизе может сообщить и о возможном повышении показателя на одном из ближайших заседаний", - не исключила Наталья Ващелюк.
В ФГ "Финам" добавили, что повышение прогноза внутреннего спроса может также заставить регулятора сохранять ставку на высоком уровне.
Когда ждать "смягчения"?
Большинство экспертов склоняются к тому, что снижение ключевой ставки может начаться уже в июле (ФГ "Финам", "Ренессанс капитал", "Тинькофф инвестиции", Росбанк), другие прогнозируют - в сентябре (УК "Первая", ВТБ, УК "Альфа-капитал"). Согласно их оценкам, до конца 2024 года ставка опустится до 12-14%. При этом основной период снижения придется на IV квартал 2024 года, отметили в "БКС мир инвестиций".
В свою очередь, текущие темпы роста инфляции продолжат замедление в ближайшие месяцы, а годовая инфляция пройдет пик в районе 8% в июле и до на конец года составит около 5%, полагают в "Тинькофф инвестициях". В УК "Первая" к концу 2024 года также ждут инфляцию на уровне 5-6%, однако достичь целевого уровня в 4% показатель сможет не ранее 2025 года, добавили там.
