Крупные европейские компании продемонстрировали значительно более высокие, чем ожидалось, результаты за первый квартал, несмотря на сложные экономические условия, включающие рост инфляции и повышение процентных ставок.
Но европейские акции упали с 14-месячного максимума в апреле, так как инвесторы беспокоятся о состоянии мировой экономики, падении потребительского спроса и росте давления на размер прибыли.
Около половины компаний из списка STOXX 600 представили результаты за первый квартал, и две трети из них превзошли оценки, что является более сильным результатом, чем в большинстве кварталов.
"По-прежнему верно то, что устойчивый потребитель, поддерживаемый избыточными сбережениями и сильным рынком труда, продолжает поглощать более высокие цены и поддерживать прибыльность корпораций", — пишут стратеги Bernstein Марк Дайвер и Сара Маккарти.
В то время как банки США и Швейцарии должны были быть спасены , результаты первого квартала крупнейшего банка еврозоны BNP Paribas , британского кредитора Barclays и крупнейшего банка Германии Deutsche Bank все превзошли прогнозы.
Группа потребителей Nestle и производитель мыла Dove и мороженого Ben & Jerry's Unilever сообщили о более высоких, чем ожидалось, результатах, поскольку рост цен компенсировал снижение объемов.
Крупнейшая в Европе компания LVMH, зарегистрированная на бирже, продемонстрировала блестящие продажи, поскольку Китай резко восстановился после снятия ограничений, связанных с COVID.
В настоящее время ожидается, что прибыль компаний из списка STOXX 600 вырастет на 7,3% в первом квартале, что является большим разворотом после снижения на 2,5%, ожидавшегося всего четыре недели назад, согласно данным Refinitiv I/B/E/S.
Но общеевропейский фондовый индекс примерно на 7% ниже рекордного пика, достигнутого в январе 2022 года, до вторжения в Украину.
Он торгуется примерно на 1% ниже с начала сезона отчетности, когда он достиг самого высокого уровня с февраля 2022 года после всплеска, вызванного возобновлением работы Китая после COVID и снижением цен на энергоносители. Текущее снижение в целом соответствует мировым рынкам.
BofA сообщил, что на европейских акциях наблюдался отток капитала девять недель подряд.
На прошлой неделе JP Morgan понизил рейтинг акций еврозоны до "недооцененного", подчеркнув, что они уже выросли на 30% по отношению к США с тех пор, как опустились до минимума в сентябре.
"Сильного сезона отчетности было недостаточно, чтобы мировые рынки достигли новых максимумов, вероятно, из-за туч, которые все еще присутствуют на горизонте", — сказал Лука Фина, глава отдела акционерного капитала Generali Insurance Asset Management, отметив рост стоимости капитала и риски дефолта США.
Устойчивая корпоративная маржа, продемонстрированная в первом квартале, может оказаться под давлением в конце года.
По оценкам Refinitiv I/B/E/S, ожидается, что компании STOXX 600 сообщат о рентабельности чистой прибыли в размере 11,4% в первом квартале по сравнению с 10,2% в последнем квартале 2022 года.
Но, по оценкам Refinitiv, маржа в третьем квартале снизится до 10,5%.
"Если первый квартал послужит примером для 2023 года, рост продаж может оставаться устойчивым, но маржу будет трудно улучшить в контексте более высоких (процентных) ставок", — сказал Флориан Йелпо, глава макроэкономического отдела группы Lombard Odier Asset. Управление.
"Более высокие ставки означают более высокие затраты на финансирование и более низкие капитальные затраты на данный момент, и в конечном итоге это будет означать более низкий спрос, снижение продаж и более низкую ценовую способность, поскольку потребитель окажется под давлением", — сказал он.
Новые данные из Китая показывают, что инфляция не изменилась, а импорт сократился, что омрачает перспективы мировой экономики.
Аналитики также отметили, что потребители по всей Европе, которые до сих пор справлялись с сокращением стоимости жизни лучше, чем многие ожидали, в конечном итоге могут исчерпать свои сбережения.
По словам Barclays, циклические акции обеспечили большую часть ударов EPS, во главе с промышленными и потребительскими дискреционными.
Европейская комиссия заявила в понедельник, что ожидает, что инфляция в еврозоне, которая в настоящее время составляет 7%, останется неизменно высокой в этом году, а прогноз экономического роста составит 1,1% в этом году и 1,6% в 2024 году.
Крупнейшая в Европе технологическая компания ASML Holding NV превзошла прогнозы по доходам, но отметила некоторые признаки осторожности среди клиентов .
Телекоммуникационная группа Vodafone планирует сократить 11 000 рабочих мест в течение трех лет после того, как предупредила, что плохие результаты на ее крупнейшем рынке в Германии ударят по денежным потокам.
Но не было волны компаний, пересматривающих прогнозы прибыли в сторону понижения, что создавало подушку безопасности для европейских акций.
"Руководство было менее позитивным в первом квартале, но существенного увеличения доли фирм, ориентирующихся на снижение, не произошло", — сказал Barclays.
