Укрепление тенге к американскому доллару в текущем году в целом и особо заметное ускорение этого процесса в первых числах марта стало поводом для экспертной дискуссии о причинах и последствиях такого оптимистичного поведения национальной валюты Казахстана.
С начала года тенге подорожал к доллару приблизительно на 7%, из которых на февраль пришлось 3,2%, а лишь на первые три дня марта – еще 3,7%. В целом тенге с начала года прошел путь от 462,66 до 431,08 за доллар.
В своем традиционном комментарии о ситуации на валютном рынке по итогам месяца Национальный банк пояснил, что в течение февраля валютный рынок был сбалансирован с точки зрения спроса и предложения, обменный курс формировался в зависимости от рыночных условий. По данным регулятора, укрепление курса в феврале было связано в том числе с фактором «налогового периода» и входом иностранных инвесторов в государственные ценные бумаги РК.
Объяснение логичное, так как на конец февраля действительно приходится один из главных налоговых периодов в году, когда крупные налогоплательщики, в том числе недропользователи, конвертируют валюту в тенге для расчетов с бюджетом. Растущий по этой причине спрос на тенге традиционно толкает казахстанскую валюту к локальным максимумам. В свою очередь, интерес иностранных инвесторов к государственным ценным бумагам республики объясняется высокими ставками доходности по ним на фоне высокой базовой ставки и достаточно неплохим запасом прочности у экономики. Последний фактор, кстати, был отмечен и агентством S&P Global Ratings, улучшившим на днях прогноз по суверенному кредитному рейтингу Казахстана.
Нацбанк также сообщил, что продажи валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора в течение февраля составили порядка 295 млн долларов, а продажи валюты для обеспечения трансфертов из Национального фонда в республиканский бюджет за февраль составили 590 млн долларов. Таким образом, доля продаж из Национального фонда достигла 23% от общего объема торгов, но не более 30 млн долларов в день.
Как сообщил регулятор, при проведении операций со средствами Национального фонда Национальным банком соблюдается принцип рыночного нейтралитета, что подразумевает регулярность и равномерность продаж иностранной валюты.
Данная практика позволяет минимизировать влияние операций Национального фонда на валютный рынок. В целях поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ на уровне 30% Национальный банк в феврале покупал иностранную валюту на биржевых торгах, общая сумма которых составила 226 млн долларов, или порядка 9% от общего объема рынка. При этом как таковых валютных интервенций в феврале Национальный банк не проводил.
В этом же сообщении Нацбанк подал рынку сигнал о перспективах валютного рынка в марте. Регулятор заявил, что в марте фактический объем продаж из Национального фонда будет зависеть от заявок Министерства финансов на выделение трансфертов в республиканский бюджет. Предварительно на основе текущих прогнозных ориентиров Министерства финансов, Национальным банком планируется продажа валюты в размере от 750 до 850 млн долларов в зависимости от тенговых поступлений. В противовес этим продажам покупка валюты для поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ в марте ожидается в размере от 200 до 250 млн долларов. Таким образом, в рамках принципа транспарентности Национальный банк сообщил рынку, что объем его чистых продаж валюты даже в отсутствие интервенций может составить около 550–600 млн долларов.
По мнению банкира и экономиста Галима Хусаинова, мартовское резкое укрепление тенге даже после окончания налогового периода может быть связано как раз с этими анонсированными продажами валюты регулятором.
– Нацбанк управляет Нацфондом и уже заявил, что будет продавать 750–850 млн долларов в марте. Учитывая, что в марте мало рабочих дней, а также тот факт, что после 19 марта Правительство уйдет в отставку, то логично все продать до 17 марта, чтобы Минфин мог спокойно отправить деньги дальше. Поэтому, как мне кажется, на рынок сейчас будет с Нацфонда выходить от 60 до 100 миллионов долларов в день, а это больше обычного, – рассуждает экономист.
По его мнению, силу тенге отчасти придает то обстоятельство, что юридическим лицам запрещено покупать валюту «впрок», если у компании нет на руках валютного контракта.
Галим Хусаинов отмечает, что разрешение бизнесу приобретать валюту снизило бы курс тенге, так как макроэкономических предпосылок для крепкого тенге не так много, за исключением только лишь положительного текущего счета платежного баланса.
– Крепкий тенге будет снижать конкурентоспособность отечественных товаропроизводителей, а бюджет – недополучать огромные суммы налогов, так как налоговая база недропользователей исчисляется в долларах. Импортеры будут платить меньше НДС и импортные пошлины, так как цены тоже в валюте, – говорит эксперт.
Но зато крепкий тенге очень позитивно сказывается на инфляции, поскольку импортные товары в тенговом выражении упадут в цене, а Казахстан сильно зависим от импорта.
– Учитывая, что у Нацбанка мандат основной – это борьба с инфляцией, Нацбанку выгодно, чтобы тенге был крепким, – резюмировал экономист.
В свою очередь экономист Андрей Чеботарев, рассуждая в авторском Telegram-канале о причинах и последствиях роста тенге, напомнил, что в бюджете его курс заложен на уровне 470 тенге за доллар. Таким образом, укрепление тенге ведет к тому, что «и так дефицитный бюджет получает меньший доход от продажи нефти». Также крепкий тенге приводит к излишним тратам Нацфонда для покрытия дефицита того же бюджета – из него просто приходится менять больше долларов, чтобы дать Минфину эти деньги.
Схожего мнения придерживаются аналитики из проекта Risk Takers, считающие, что курс тенге больше не должен сильно укрепляться, вероятнее всего, в течение нескольких месяцев он вернется на более равновесный уровень.
По заявлению Нацбанка, в краткосрочной перспективе динамика тенге будет зависеть от изменения геополитической обстановки, ожиданий внутренних участников и ситуации на мировых рынках. Регулятор заявляет, что продолжит придерживаться режима гибкого курсообразования, который исключает накапливание дисбалансов и обеспечивает сохранность золотовалютных резервов.
